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万联证券:给予周大生买入评级

时间:2023-05-15 12:41:17 | 浏览:70

万联证券股份有限公司陈雯,李滢近期对周大生进行研究并发布了研究报告《点评报告:受疫情影响,业绩短期内波动》,本报告对周大生给出买入评级,当前股价为13.85元。周大生(002867)报告关键要素:2022年7月28日晚间,公司发布2022年

万联证券股份有限公司陈雯,李滢近期对周大生进行研究并发布了研究报告《点评报告:受疫情影响,业绩短期内波动》,本报告对周大生给出买入评级,当前股价为13.85元。

周大生(002867)

报告关键要素:

2022年7月28日晚间,公司发布2022年半年度业绩快报。2022H1,公司实现收入50.98亿元(同比+82.79%),归母净利润5.85亿元(同比-4.07%)。

投资要点:

受疫情超预期的影响,利润同比轻微下滑。2022H1,公司实现收入50.98亿元(同比+82.79%),收入大幅增长主要是因为省代模式下收入确认方式改变所致;实现归母净利润5.85亿元(同比-4.07%),扣非归母净利润5.61亿元(同比-3.44%),由于上半年疫情超预期的影响,公司利润出现轻微下滑,但总体仍然呈现出较强的韧性。拆分季度来看,公司Q1/Q2营收分别同比+138.15%/+43.57%,归母净利润分别同比+23.26%/-21.22%。

黄金产品持续发力,在展销模式下黄金产品销售收入增长显著。公司进一步调整产品战略,确立以黄金作为主力产品、镶嵌作为核心产品的战略方向,不断加强对黄金产品的研发力度。2022H1,公司正式发布了周大生“非凡国潮”黄金文创IP新品,推出“吉祥?布达拉”、“如意?普陀”、“遇见?国潮”三大系列产品;另外还携手《国家宝藏》推出“中国国宝艺术典藏金品”。在展销业务模式下,2022H1,黄金产品的销售收入同比增幅显著。

疫情影响线下门店业务,一定程度上抑制了加盟商补货需求。(1)线下:受华东等地新冠疫情防控因素影响,部分区域的线下门店业务在Q2一度停滞,疫情的持续也一定程度上抑制了加盟商的补货需求。2022H1,公司自营线下业务实现收入5.67亿元(同比-12.29%),加盟业务收入38.03亿元(同比+140.4%)。截止2022H1,公司门店数量达到4525家,较2021年末净增加23家。(2)线上:疫情期间,公司持续发力电商业务,2022H1实现电商业务收入6.04亿元(同比+38.93%)。

盈利预测与投资建议:公司作为国内黄金珠宝领先企业,近年来积极升级产品和门店形象提升品牌力,利用省代平台激发渠道发展活力的同时快速抢占市场份额。由于2022年受到疫情超预期的影响,我们预计,公司2022-2024年实现归母净利润同比增速分别为13%/25%/21%(调整前为20%/23%/21%),实现EPS分别为1.27/1.59/1.92元/股(调整前为1.34/1.65/1.99元/股),维持“买入”评级。

风险因素:疫情复燃风险、竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券张峻豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.53亿,根据现价换算的预测PE为9.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级19家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为18.39。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,周大生(002867)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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周大生珠宝-周大生中国珠宝品牌,在全国共拥有3787家门店,门店总数跃居全国珠宝连锁企业第一。周大生珠宝股份有限公司主要从事周大生品牌珠宝首饰的设计生产、品牌运营和连锁经营,是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。无论走到中国任何一个一二线城市,几乎都能看得见周大福、周六福、周大生、周生生的金店。
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